■ 방송 : CBS 라디오 <김현정의 뉴스쇼> FM 98.1 (07:10~09:00)
■ 진행 : 김현정 앵커
■ 대담 : 이선엽 (AFW파트너스 대표)
10만 전자, 50만 닉스, 그리고 코스피 4000. 이게 꿈의 숫자일까요? 아니면 곧 현실이 될까요? 뜨겁게 치솟다가 잠시 숨고르기를 하고 있는 우리 증시. 오늘 경제에 워낙 관심들 많으셔서 이분을 다시 한 번 모셨습니다. AFW파트너스의 이선엽 대표 어서 오십시오.
◆ 이선엽> 안녕하십니까?
◇ 김현정> 오늘 주식 이야기, 금 이야기, 요즘 가장 핫한 이야기 두 가지를 좀 해야 될 텐데 먼저 주식 얘기부터 가보죠. 코스피 불장을 주도하는 주식이 두 종류죠. 하나가 시총 1위 삼성전자, 그리고 다른 하나가 시총 2위 SK하이닉스. 삼성전자는 10만 원 코앞에서 하이닉스는 50만 원 코앞에서 오르락내리락 하고 있는 상황. 그런데 단번에 쑥 넘어가지를 못해요. 어떻게 보십니까?
◆ 이선엽> 보통 통상적으로 이렇게 급하게 올라오면 한 번에 계속 올라가는 게 아니라 일정 부분의 부침이 조금 있게 됩니다. 가장 중요한 점들은 역시 그동안에 보지 못했던 가격으로 올라왔고 또 오르는 상승 각도나 속도가 너무 빨랐기 때문에 투자자 분들 입장에서는 굉장히 부담스러울 수밖에 없고요. 특히 최근에 반도체 가격이 몇 배 이상 급등했습니다. 며칠 만에. 몇 배 이상 급등한 게.
◇ 김현정> 주식 말고 반도체 가격?
◆ 이선엽> 반도체 가격. 그래서 이것도 따라오고 있는 거고 예를 들어서 그에 따라서 지금 삼성전자의 실적도 되게 좋아졌잖아요. 예컨대 2분기 삼성전자 실적이 영업이익 기준으로 4조 원대였는데 3분기에 12조 나왔거든요. 어떻게 보면 지금 실적을 그대로 반영하고 올라오고 있는 건데 다만 그 속도가 가파르다. 그리고 지금 반도체 가격이 한두 배도 아니고 지금 대여섯 배 이상 오르는 배경에는 뭐냐 하면 선제적으로 사재기도 조금 있는 것 같아요. 앞으로 반도체가 굉장히 많이 부족할 것 같으니까 특히 중국 밴더들 있죠. 중국 이런 애들이 굉장히 많이 사는데 이거는 보통 살 때는 물량이 부족하니까 오더를 더블로 넣는 경우가 되게 많아요. 이쪽에서도 넣고 이쪽에서도 넣고. 그래서 조금 더 제가 볼 때는 오버해서 랠리하고 있다라는 건 좀 맞는 것 같은데.
그럼에도 불구하고 현재 반도체 시장에서 불고 있는 이 강세 원인은 일시적인 것은 아닙니다. 현재 AI라는 게 발달하면서 우리가 알고 있는 예전에 GPU 부족에서 이제는 일반적인 반도체 부족까지 그러니까 우리가 보통 그동안에는 AI가 학습만 하다가 이젠 결론을 내는 추론 단계에 이르렀잖아요. 이 추론 단계에 이르러서는 사실 기존에 있던 HBM보다는 D램이 훨씬 더 저전력에다가 속도도 꽤 괜찮습니다. 그 비싼 것까지 할 필요가 없거든요. 그리고 이전에 우리가 알고 있는 데이터센터는 보통 서버라고 하는데 이 서버 같은 경우는 기본적으로 우리가 이건 데이터를 저장하는 역할만 했잖아요. 지금은 학습도 하고 또는 이 학습을 하고 추론을 할 때 이미지나 영상도 하기 때문에 이 저장에 대한 수요가 더 커졌어요. 그래서 기본적인 반도체 수요가 아무도 예상하지 못할 정도로 굉장히 커지고 있는데 문제는 공급이 부족해요.
◇ 김현정> 그렇죠.
◆ 이선엽> 왜냐하면 삼성전자, 하이닉스나 HBM 만든다고 기존에 있던 D램 라인을 많이 HBM으로 만들었고 HBM도 지금도 부족한데 이것까지 부족해지니 가격은 더 오를 수밖에 없고 그래서 결론적으로 말씀드리면 삼성, 하이닉스는 당연히 단기간에 급등을 했기 때문에 여기에 따른 어떤 부침이 있을 수밖에 없고.
◇ 김현정> 조정.
사진 연합뉴스◆ 이선엽> 차익 실현 매물에 조금 시달릴 가능성은 있다라고 보여지지만 여기가 끝은 아닌 것 같고 제가 볼 때는 추가 랠리 가능성을 염두에 두는 게 맞지 않을까라고 생각을 하고 있습니다.
◇ 김현정> 너무 올랐어. 그리고 요즘 흔들리는 거 보니까 이거 끝물 아니야? 어제도 막 오전에 쭉 빠졌다가 오후에 다시 올라가고 이거 좀 이상한데, 난 그냥 뺄래. 혹은 지금 들어가는 건 너무 늦은 것 아니야?라는 분들에게 장기적으로 보면 아직 멀었다.
◆ 이선엽> 저는 그렇게 생각을 하고 있고요. 많은 분들이 가격만 보셔서 그래요. 6만 원에서 9만 원 이게 아니라 그 정도 실적이 나오는 거에 대한 고민이 있어야 되는 거고.
◇ 김현정> 그걸 봐야 되는 거죠.
◆ 이선엽> 그리고 그 뒤에서도 전자액이 12조였는데 그럼 내년엔 더 좋아지는 거야에 대한 고민이 있어야 되는데요. 지난주에 UBS 외국계 증권에서 보고서가 나왔었는데 내년에 삼성전자에 대한 영업이익 전망이 90조, 하이닉스가 80조가 나왔습니다.
◇ 김현정> 진짜요?
◆ 이선엽> 올해의 2배인 거예요. 그러면 지금의 2배, 현재 나와 있는 거의 2배인 거니까 그게 물론 다 맞을 수는 없습니다만 일정 부분 그거를 조금 약간 할인을 한다고 치더라도 그것만 놓고 보더라도 주가는 그들의 논리라면 곱하기 2인 거고요. 그들의 논리라면. 우리가 좀 거기에서 에이, 그 정도는 아닐 거야, 아닐 거야 낮춘다고 하더라도 최소한 지금보다는 더 올라갈 가능성이 높다라고 판단해야 될 것 같습니다.
◇ 김현정> 실적이 뒷받침되는 급등이기 때문에.
◆ 이선엽> 그렇습니다. 버블도 아닌 거고 오르는 게 급해서 그런 건데 반도체 가격이 오르는 각도 보면 주가 오르는 각도보다 더 심해요.
◇ 김현정> 그렇군요. 그런데 삼성전자 같은 경우에는 홍라희 씨 모녀가 1조 7천억 원어치의 주식을 내년 4월까지 팔겠다라고 얼마 전에 공고를 냈거든요. 이런 거는 부담이 되지 않겠습니까?
◆ 이선엽> 크게 부담이 되지는 않습니다. 왜냐하면 그분들 같은 경우는 지금 상속세를 내야 되는 상황에 있다라고 보여지고.
◇ 김현정> 그래서 파는 거예요.
◆ 이선엽> 거기다 내년 4월까지니까 지금 당장은 아닐 거고요. 아마 내년 4월까지 말씀 주신 것들은 기본적으로 지금보다 내년 4월까지 정도를 봤었을 때, 길게 봤었을 때 조금 더 주가가 현재보다 좋을 거라고 암시하시는 것 같아요. 예를 들어서 올 연말이라고 했다라면 얘기가 다를 건데 내년 4월이잖아요.
◇ 김현정> 내년 4월까지 팔겠다.
◆ 이선엽> 지금부터라도 5개월인데 최근에 주가 한두 달 만에도 이렇게 올라왔잖아요. 그럼 최근에 주가 상승 속도를 고려하면 그 정도 되면 조금 더, 그러니까 내년 1분기까지도 실적이 좋아질 걸 감안하고 그런 말씀을 주신 게 아닐까라는 생각을 했습니다.
◇ 김현정> SK하이닉스 같은 경우에는 10월 29일 진짜 얼마 안 남았네요. 며칠 후에 실적 발표 앞두고 있는데 보통 실적 발표 나고 나면 재료가 소멸했다, 이래가지고 쑥 빠지기도 하잖아요.
◆ 이선엽> 셀온(Sell-on)이라고 보통 얘기를 많이 하죠.
◇ 김현정> 그렇지 않겠습니까?
◆ 이선엽> 최근에는 그렇긴 한데 향후 전망에 대한 전망치를 내줄 거예요. 하이닉스가. 그게 더 중요하다라고 봐요. 어차피 지금 삼성전자 때문에 기대치는 왕창 높아졌는데 거기에 대해서 기업들이 어떤 발언을 할 거냐가 중요한 건데 그런데 저희들이 올해 내내 봤었을 때 기업들의 전망도 하나도 안 맞았고요. 그거보다 훨씬 더 좋았어요. 지나보면. 그래서 만약에 이로 인해서 뭔가 전망치가 놓고 보니까 회사는 보수적으로 보는데 그래서 조금 차익 실현 매물에 시달릴 수도 있겠죠. 그러나 현재 지금 벌어지고 있는 이 AI 쪽과 관련된 여러 가지 상황들은 최소 그래도 내년까지는 여기서 그칠 만한 모멘텀은 아닌 것 같다라고 말씀드리고 싶습니다.
◇ 김현정> 다 이렇게 얘기하시네요. 실적이 이번에는 받쳐준다. 그게 지난 몇 년 사이에 올랐다 쑥 떨어지고 이 상황하고는 다르다는 얘기를 계속 하시네요.
◆ 이선엽> 조금 다르고 그다음에 지금 최근에 상황이 바뀐 게 얼마 안 된 거잖아요. 그러니까 최소한 반도체 가격이 꺾이거나 아니면 꼭지를 찍었을 때는 공통점들이 있는데요. 최소한 랠리가 1년 이상 지속됐을 때거나 또는 수요가 있는데도 불구하고 이게 의외로 반도체는 흔히 얘기하면 공장 증설이 그렇게 어렵지가 않아요. 그러면 공장 증설을 많이 해서 보통 케파 증설이라고 하는데 이로 인해서 공급을 많이 늘려놨을 때 꼭지인 경우가 많은데 현재 삼성전자, 하이닉스 그 누구도 지금 공장을 증설하겠다는 얘기가 없죠. 그렇죠. 최소한 그 증설들이 완성이 돼서 최소한 이 수요보다도 공급이 더 앞지를 때 문제가 되는 거지.
◇ 김현정> 그때가 고점일 거다.
◆ 이선엽> 맞습니다. 현재는 안 그런 것 같아요.
◇ 김현정> 알겠습니다. 다른 업종 한번 볼게요. 자동차주하고 2차 전지주가 최근에 급등했습니다. 에코프로 같은 경우에 지난주 13일 종가가 4만 8600원이었는데 어제 종가가 8만 7000원. 열흘 만에 80%가 올랐어요. 사실 2차 전지가 계속 부진했는데 왜 이렇게 급등하는 겁니까?
◆ 이선엽> 지금 그렇지 않아도 오기 전에 지금 밖에서 우리 작가분들하고 얘기를 했는데 제가 2달 전에 아마 모 방송에서 2차 전지 이쪽 좋을 거라고 얘기를 했더니 굉장히 분위기들이 험악하셨거든요. 그런데 요즘은 좋다라고 하는데 이것도 데이터센터 때문입니다.
◇ 김현정> 이것도요?
◆ 이선엽> 그러니까 2차 전지가 좋아지고 있는 것들은 기본적으로 지금 전기차가 좋아지고 있는 건 아닙니다. 오늘 아마 새벽에 발표됐던 테슬라 같은 경우도 전기차가 안 팔려서 재고로 떨었다는 얘기도 있었을 정도로 전기차에 대한 수요는 부진한데요. 지금 최근에 2차 전지는 ESS, 이게 에너지 저장 장치의 약자인데 이쪽에 대한 수요가 폭발적으로 늘고 있기 때문입니다. 이게 두 가지 이유인데 제가 이렇게 쉽게 설명드려 볼게요. 지금 오픈AI가 하고 있는 데이터센터가 이번에 텍사스 지역에 세워지는 거 알고 계십니까?
◇ 김현정> 저는 잘 모릅니다.
◆ 이선엽> 텍사스에 세워집니다. 그런데 보통 일반적인 데이터센터는 텍사스, 이런 지역이 아니라 시원한 지역에 세워야 됩니다. 전기를 식히기 위해서.
◇ 김현정> 그렇겠네요.
◆ 이선엽> 너무 뜨거워서. 그래서 우리나라의 네이버의 데이터센터도 춘천에 있거든요. 그게 그런 이유인데 아니, 왜 갑자기 뜬금없이 텍사스로 갔지? 이게 되게 중요한 게 지금 이번에 우리가 알고 있는 오픈AI가 짓고 있는 스타게이트가 전력을 얼마나 먹는다고 발표를 했냐면 260기가와트라고 얘기를 하죠. 이게 원전 260기입니다. 독일 모든 전기를 다 쏟아 부은 겁니다.
◇ 김현정> 세상에, 그렇게 전기가 많이 들어요?
◆ 이선엽> 맞습니다. 그러면 이게 말이 됩니까? 전기를 어디서 구하죠? 그래서 장기적으로 놓고 볼 때는 LNG 발전이나 태양광 발전이 기본적으로, LNG 발전이라든가 원전이 돼야 되겠지만 사실 그거 짓는 데 시간이 걸리잖아요. 그래서 태양광을 확보하기 위해서 그런 겁니다. 태양광을 확보하기 위해서 거기에 가면 태양광은 낮에만 햇빛이 나오잖아요. 밤에는 안 되니까 이거를 온전하게 돌리기 위해서는 ESS라는 에너지 저장 장치가 되게 필요한 게 1차적인 원인이고요. 하나가 더 있습니다. 이 현재 전기가 되게 중요한 게 전기가 너무 부족한 것도 중요한 건데 지금 전기의 질이 문제가 되고 있습니다. 아마 여기 전기를 하시는 분들 알고 계실 텐데 전기는 우리 가정에 들어올 때 일정한 주파수를 가지고 들어옵니다. 그런데 이 주파수가 위로 벗어나도 정전이고 밑으로 벗어나도 정전입니다. 그런데 우리가 쓰고 있는 일반적인 전기 제품들은 다 전류가 일정하거든요. 그런데 지금 이 AI는 전력이 위아래로 기존에 있었던 전력 사용보다 15배 이상 진폭이 큽니다. 이런 거죠. 어떤 고도의 질문이 나오면 GPU가 20만 개가 사용될 수 있죠. 그런데 어떤 별로 질문 같지도 않은 질문은 GPU가 5개도 쓰일 수 있죠.
◇ 김현정> 사람 에너지하고 똑같네요.
◆ 이선엽> 그렇습니다. 그래서 전력이 위로 확 솟았다가 확 밑으로 빠지게 됩니다. 이렇게 되면 다 정전이거든요. 그래서 지금 미국에서는 이걸 어떻게 해결하고 있느냐? 소프트웨어를 통해서 모든 어떤 질문에도 20만 개가 동시에 쓰이는 걸로 전력 안정화를 했었습니다. 이렇게 해서 전력 낭비가 너무 심하잖아요. 이거를 걸러줄 수 있는 게 ESS입니다. ESS를 사용하게 되면 이게 20만 개가 쓰이든 뭐가 쓰이든 중간에 될 수 있기 때문에 괜찮은 거죠.
◇ 김현정> 바로 여러분 계속해서 지금 키워드는 AI라는 거 이거를 유념하셔야 될 것 같고요. 한 3분 남았는데 금 얘기 좀 해 보겠습니다. 금이 사상 최고가를 연일 경신하다가 어제 장중 한때 7%가 넘게 떨어졌고 결과적으로는 5% 넘게 하락했는데 하루치 하락으로는 이게 역사상 최대로 떨어진 거라면서요. 왜 이렇게 떨어진 거예요?
◆ 이선엽> 많이 올랐지 않습니까? 올해 코스피보다 더 오른 게 금입니다.
◇ 김현정> 맞아요.
◆ 이선엽> 금이 이렇게 오를 줄 몰랐겠지만 일단 1차적으로 너무 많이 오른 거에 대해서 차익 실현 매물이 최근에 한 한 달 동안 너무 급등을 했어요. 거기에 따른 어떤 제가 볼 때 반작용이 제일 크고요. 두 번째는 글로벌 시장에서 유동성이 일부 조금 이렇게 축소되는 영향들도 좀 있어요. 결국에 지금 올라가고 있는 금이든 주식이든 돈의 힘을 무시할 수 없는데 이게 잠깐 균열이 가고 사실 비트코인도 조금 쉬고 있잖아요.
◇ 김현정> 그렇더라고요.
◆ 이선엽> 그 측면에서 제가 볼 때 차익 실현 매물이 제일 크다라고 보시면 될 것 같고 향후에 놓고 보면 주식시장이나 금 가격은 다른 방향으로 움직일 것 같지는 않습니다.
◇ 김현정> 그 말씀은 주식도 길게 보면 쭉 오름세고 금도 더 오를 수도 있다.
◆ 이선엽> 좀 더 가능성이 있다라고 보는 게 결국 돈의 가치가 너무 없는 게 지금 글로벌 역사상 시장에 뿌려진 유동성이 역대급입니다. 지난 3~4년 정도에 비해서도 유동성 양이 2배나 늘었을 정도니까 어떻게 보면 우리는 주식이 오르고 금값이 오르는 걸 보고 있는 게 아니라 돈의 가치가 계속 떨어지고 있는 걸 목도할 수도 있겠습니다.
◇ 김현정> 금리 인하를 너도 나도 이 나라, 저 나라 다 하다 보니까 화폐 가치는 떨어지고 그럼 내 돈을 갖고만 있으면 이게 휴지조각 되는 거 아니야? 금 사 놔야지, 주식 사 놔야지, 집 사놔야지 이렇게 되는 거죠.
◆ 이선엽> 글로벌 역사상 거의 유례가 없는 일인데 앞으로는 경기가 쉽게 좋아져도 금리를 못 올리는 이유가 경제 정책이라는 건 모든 사람을 위해서 하는 거잖아요. 지금 양극화 때문에 서민분들이 너무 많으시기 때문에 이분들을 위한 정책은 주가가 올라도 금리를 내리는 희한한 현상들 나올 수밖에 없는 겁니다. 그러니까 자산이 오른다. 금리를 올릴 수 없는 역사적으로 유례가 없는 상황에 도래했다라고 보시면 될 것 같습니다.
◇ 김현정> 이 흐름을 파악하는 게 굉장히 중요할 것 같습니다. 사실 제가 들어오기 전에 여러분들한테 가장 많이 받았던 질문이 그거였거든요. 돌반지 갖고 있던 거 어제 폭락하는 거 보니까 이제라도 좀 팔아가지고 어떻게 쌈짓돈이라도 마련해야 되는 거예요?
◆ 이선엽> 꼭지는 알 수는 없습니다.
◇ 김현정> 조정인가, 폭락의 시작인가에서는 조정이다 쪽으로 무게를 두고 계시는 이선엽 대표와 함께 했습니다. 오늘 여기까지 말씀 들을게요. 이 대표님 고맙습니다.
◆ 이선엽> 감사합니다.
※ 내용 인용 시 CBS <김현정의 뉴스쇼> 인터뷰 내용임을 밝혀주시기 바랍니다.