연내 금리인상이 기정사실화 된 가운데 세계 금융시장이 9월 인상 여부를 놓고 이번 연준 회의에 촉각을 세우고 있다.
문제는 금리결정 시점이 다가올수록 9월 연준의 결정을 예측하기가 오히려 어려워지고 있다는 점이다. 최근에 나온 경제지표들이 다소 엇갈리는데다 미 대통령선거라는 정치적 변수까지 겹쳐 복잡한 양상을 띠고 있기 때문이다.
◇ 헷갈리는 지표
지난달 미국의 2분기 성장률이 전년 대비 3.7%로 선방하고, 옐런 연준의장이 ‘잭슨홀 미팅(중앙은행 연례심포지움)’에서 금리 인상 가능성을 시사하면서 9월 금리 인상론이 급격히 부상했다. 옐런은 “노동시장의 지속적이고 견조한 실적, 미국 경제와 물가 인상에 대한 연준의 전망에 근거할 때 지난 몇 달 사이 기준금리를 인상할 여건이 강화됐다고 믿는다”고 말했다.
그러나 지난 15일 미국의 소매판매와 산업생산이 시장의 예상보다 훨씬 부진한 것으로 나오자 9월 인상전망은 급격히 사그라졌다. 8월 소매판매는 0.3% 줄어 5개월 만에 감소했다. 이는 전월 수준을 유지할 것이란 시장의 예상에 못 미치는 것이다. 8월 산업생산도 0.4% 감소해 시장 예상치 0.2%보다 훨씬 부진했다. 그 결과 세계금융시장에서는 달러화가 약세를 보였고 증시는 상승했다.
하지만 하루 만에 상황은 또 역전됐다. 16일 나온 8월 소비자물가지수(CPI)는 전월 대비 0.2% 올라 시장 예상치(0.1%)를 상회했다. 물가상승률은 고용지표와 함께 연준이 금리조정의 양대 기준으로 제시한 것이다. 하루 만에 9월 금리인상 가능성에 다시 힘이 실리면서 달러화는 강세로, 주식시장은 약세로 돌아섰다.
특히 소비자물가지수 중 가격 변동성이 큰 음식료와 에너지를 제외한 근원물가는 지난해 같은 달 대비 2.3% 올랐다. 근원물가 측면에서만 보면 연준이 기준금리 인상 전제 조건으로 제시한 2%를 넘었다. 고용지표가 이미 완전 고용 수준에 가깝게 높아진 상황에서 물가상승률도 기준을 넘어선 만큼 금리인상 조건은 충족된 셈이다.
9월에 금리를 인상해도 전혀 이상할 것이 없다는 이야기다.
금융권 고위관계자는 "현재의 미국 경제 상황이나 지표로만 보면 9월에 기준금리를 올리는 것이 오히려 자연스럽다"고 말했다.
◇ 12월 인상 가능성 높다
금리인상에 필요한 여건은 성숙했지만 여전히 12월이 될 것이란 전망이 훨씬 더 힘을 얻고 있다. 연방기금 선물시장에서 9월 금리인상 확률은 한달 전 18%에서 20%로 상승했지만 12월은 49%에서 55%로 더 크게 증가했다.
12월 인상 가능성을 높게 보는 논리적 근거로는 고용 측면에서 아직 완전고용에 이르지 못하고 있고, 물가상승률도 목표에 미흡하다는 것이다. 실제 물가상승률의 경우 소비자물가지수는 높게 나오지만 소비자들의 구매 패턴을 감안한 개인소비지출 물가지수는 여전히 1.6% 수준에 머무르며 목표치인 2%를 밑돌고 있다. 연준은 기준금리 결정에 있어 개인소비지출물가지수에 높은 비중을 두고 있다.
또한 연준이 9월 금리를 올리지 않는다면 정치적 고려가 작용한 결과라는 분석도 설득력을 얻고 있다. 11월 대선을 앞두고 금리를 올릴 경우 집권당 후보인 힐러리 클린턴에게 부정적인 영향을 미칠 수 있고, 친 민주당 성향의 옐런 의장이 이를 원치 않기 때문이란 분석이다.
실제 공화당의 트럼프 후보는 지난 12일 "연준이 오바마 대통령의 뜻에 따라 기준금리를 낮게 유지하고 있다"며 "연준이 정부로부터 전혀 독립적이지 못하다"고 비판했다. 옐런 의장이 이끄는 연준이 사실상 힐러리 후보를 지원하기 위해 기준금리를 고의로 올리지 않고 있다는 의미다.
◇ 9월 인상 시 파장은?
9월 미국이 금리를 올리더라도 금융시장에 미치는 충격은 생각보다 커지 않을 것으로 보인다.
우선 신흥국 자본유출 가능성이 이전의 금리인상 시기와 비교해 커지 않을 것이란 분석 때문이다. 무엇보다 연내 금리인상이 오래 전부터 예견돼 왔기 때문에 이미 상당 부분 시장에 반영된 측면이 크다.
또 연준이 금리 인상의 속도와 폭을 완만하게 가져가겠다고 공언해 온 점도 금융시장 충격을 완화하는 요인이 된다. 시장이 충분히 대응할 수 있다는 것이다.
또한 기축통화국인 일본과 EU가 강력한 양적완화정책을 추진하는 점도 미국의 금리인상 충격을 완충하는 역할을 할 것으로 예상된다.
시장에서는 미국이 9월 금리를 인상하는 것이 오히려 불확실성을 제거한다는 측면에서 더 긍정적으로 작용할 수 있다는 시각도 많다.
정부와 한국은행은 미국이 기준금리를 12월에 올릴 가능성을 높게 보지만 이달에 전격 인상할 가능성도 배제하지 않고 있다.
미국이 이달에 금리를 올리더라도 우리 금융시장에 미칠 충격은 커지 않을 것으로 보고 있지만 여러 가능성을 열어두고 금융시장 동향을 면밀히 살피고 있다.