한국기업지배구조원은 지난 2002년 한국거래소와 금융투자협회 등 유관기관 공동출자로 설립됐으며 주주총회 의안을 분석해 의결권 자문 서비스를 제공해 왔다.
지배구조원은 국민연금에 삼성물산과 제일모직 합병에 반대하라는 권고를 담고 있는 의안 분석 보고서를 전달한 것으로 8일 전해졌다.
합병반대 이유는 합병비율이 삼성물산 주주들에 불리하게 결정됐다는 것으로, 엘리엇측의 논리를 그대로 가져왔다.
앞서 세계 의결권 1~2위 자문사인 ISS(Institutional Shareholder Services), 글래스 루이스는 물론이고, 국내 의결권 자문사인 써스틴 베스트도 같은 이유로 합병 반대를 권고한 바 있다.
사실상 두 기업간 합병 성사의 캐스팅보트를 쥐고 있는 국민연금측은 장고에 장고를 거듭하고 있으며 이르면 9일 이 사안에 대해 내부적 결론을 내릴 것이라는 전망이 나오고 있다.
현재 합병안을 놓고 삼성측과 엘리엇으로 대변되는 외국계 지분 간에 팽팽한 줄다리기가 계속되고 있는 가운데, 자문사들의 잇따른 반대 의견 표명에 국민연금이 반대 의사를 표명할 가능성이 커졌다는 전망이 나오고 있다.
시민사회단체들의 조직적인 반발도 껄끄러운 부분이다.
참여연대와 민주사회를 위한 변호사모임(민변) 등 시민사회단체들은 양사의 합병을 삼성그룹 총수일가 3세들의 지배권 승계를 위한 편법적 조치라며 국민연금의 합병 반대를 주장하고 있다.
하지만 현재 가치를 토대로 합병의 유불리를 따지는 자문기관의 특성상 장기투자를 해야만하는 국민연금이 구속력 없는 자문기관의 권고를 그대로 따를지는 않을 것이라는 반론도 만만치 않다.
실제로 국민연금은 지난달 SK와 SK C&C의 합병주총에서는 자문기관들의 찬성 권고에도 불구하고 반대표를 던졌다.
이런 의견을 반영하듯 삼성물산·제일모직 합병과 관련해 의견을 표명한 22개 국내 증권사 리서치센터 가운데 21개사가 양사의 합병에 대해 긍정적인 전망을 내놨다.
증권사들은 특히 삼성의 실질적인 지주사라는 미래의 성장성에 높은 점수를 매겼다.
또 ISS등 자문사들이 삼성물산의 가치를 지나치게 긍정적으로 고평가한 반면 제일모직의 바이오 부문의 미래가치는 평가절했다고 지적하기도 했다.
유일하게 부정적 전망을 제시했던 한화투자증권은 엘리엇등 외국자본의 저항으로 합병이 순탄하게 이뤄지지 않을 수 있다는 점을 지적했다.
한편 김신 삼성물산 사장은 이날 서울 서초사옥에서 열린 삼성 사장단 회의 직후 기자들과 만나 국민연금이 합병에 찬성표를 던질 것으로 본다는 입장을 밝혔다.